Лев Марголин: Беларуская экономика - в определенной степени финансовая пирамида


У Беларуси явно не хватает золотовалютных резервов, что порождает недоверие к стране со стороны внешних игроков.

Минимальный уровень золотовалютных резервов (ЗВР), необходимых Беларуси, составляет 10 млрд долларов. Однако по состоянию на 1 мая ЗВР Беларуси составили 4,229 млрд долларов – меньше половины необходимого минимума.

Такие цифры назвал председатель правления Нацбанка Павел Каллаур.

Как сказывается недостаток ЗВР на беларуской экономике? И почему Нацбанк ставит главной задачей сохранение финансовой стабильности в стране?

На вопросы «Беларускай праўды» ответил экономист Лев Марголин.

- Принято считать, что уровень золотовалютных резервов в стране должен равняться трехмесячному объему импорта. Такие мерки применяются к нормальным странам, не погрязшим в зарубежных кредитах. Сам по себе уровень ЗВР ни о чем не говорит – просто позволяет спокойнее чувствовать национальным банкам и национальным импортерам.

При достаточном уровне валютных резервов поставщики и кредиторы относятся к стране и к ее бизнесу лояльно: предоставляют рассрочки, отсрочки платежей. Причем достаточно длительные: на Западе отсрочки на неинвестиционные товары могут достигать и двух месяцев, на инвестиционные – даже на годы. Но так относятся к странам с приемлемым уровнем золотовалютных резервов.

К стране, где сокращаются золотовалютные резервы, внешние игроки начинают относиться с подозрением. Если государство хочет разместить облигации или взять кредит за рубежом, то стоимость таких операций возрастает, поскольку в них закладываются риски; если хочешь приобрести товар – отсрочка сокращается, иногда даже требуют предоплату.

У Беларуси явно не хватает золотовалютных резервов, поэтому к ней относятся с недоверием.

- А как сейчас беларускую экономику воспринимают внешние игроки?

- Как неустойчивую. Недаром агентства составляют страновые рейтинги, учитывая в том числе и объемы ЗВР.

Так сложилось, что золотовалютные резервы Беларуси формируются за счет внешних кредитов: взяли кредит, направили его в резервы – и констатируем рост ЗВР. Но одновременно растет и задолженность, которая требует новых, еще больших внешних заимствований.

Классическая формула формирования ЗВР состоит в том, что Нацбанк скупает излишки валюты на рынке и закладывает их в резервы. А это возможно при активном платежном балансе, когда предложение валюты превышает спрос. Нацбанк скупает излишки валюты за национальную валюту, которые никак не влияет на объем задолженности. Периодически такие вещи происходят и в Беларуси, однако, к сожалению, постоянно пополнять ЗВР таким образом не получается.

- По большому счету, беларуская экономика представляет собой финансовую пирамиду?

- В определенной степени – да. Если предприятие не имеет собственных оборотных средств и рассчитывает только на кредиты, пускай и льготные, – это пирамида. Хотя пирамида достаточно устойчивая: когда кредиты выдает государство, их возврат гарантирует все население страны. В самом крайнем случае государство выпускает лишние, ничем не обеспеченные, деньги, облагает население инфляционным налогом – таким образом гасятся долги того или иного предприятия. Точно так происходит, когда предприятие выпускает дополнительные акции, а государство их скупает, помогая предприятиям безвозвратными деньгами.

- 30% белоарусских предприятий убыточны, поэтому главная роль Нацбанка – обеспечить финансовую стабильность Беларуси. Насколько финансовая стабильность нестабильна?

- Финансовая стабильность Беларуси действительно неустойчива. Если 30% предприятий страны убыточны, еще 30% предприятий находятся на уровне ниже инфляции (фактически тоже убыточны), безусловно, такая экономика шатается. Предприятия, имеющие задолженность по кредитам перед банками, считаются проблемными: банковские кредиты могут никогда и не вернуться. А банки, между прочим, вкладывают не свои деньги – деньги вкладчиков. Поэтому если вдруг начнется вал неплатежей, это грозит устойчивости всей финансовой системы страны.

Новости по теме

    Кто обеспечил рост ЗВР Беларуси

    По предварительным данным Национального банка Беларуси, 2012 год для золотовалютных резервов страны оказался довольно благополучным: данные резервы Беларуси (в определении МВФ) за год выросли на 2,3% - до 8095 млн. USD.подробности

Новости других СМИ