Мягкое прикосновение девальвации?

Виталий Жаголкин, interfax.by

Последняя неделя мая внесла некоторое напряжение на белорусский валютный рынок, который демонстрировал укрепление нацвалюты с октября 2011 года после перехода к рыночному механизму курсообразования и отказа Национального банка от целевых параметров обменного курса.

Так, с 28 мая по 1 июня стоимость корзины валют выросла с Br2802,62 до Br2819,4, что соответствует ослаблению белорусского рубля за неделю на 0,6%. Тем не менее, в целом за минувший месяц белорусский рубль укрепился к корзине валют на 1,6%. По сравнению с 31 декабря 2011 года укрепление нацвалюты составило 1,66%.

Качающийся спрос

Удорожание корзины валют объективно отражает ситуацию биржевого спроса-предложения на валюту в условиях рыночного курсообразования. То есть, спрос в этот период превысил предложение, причем не только на доллары, что является традиционным для белорусского рынка, но и в целом в эквиваленте всех валют, входящих в корзину. В предыдущие три недели мая предложение валюты в целом превышало спрос, что подтверждается укреплением белорусского рубля к корзине по состоянию на 28 мая на 2,21% с начала года и почти на 2,2% по сравнению с 1 мая. В течение апреля стоимость корзины практически не изменилась – Br2865,74 на 30 апреля против Br2864 на 1 апреля.

Опрошенные агентством "Интерфакс-Запад" эксперты в банковских кругах называют несколько основных причин усиления спроса на СКВ, в частности, на доллар. В первую очередь, они отмечают характерный для конца каждого месяца выход на биржу облгазов, которые покупают доллары для расчетов с "Белтрансгазом" за газ.

Кроме того, на период с середины мая по середину июня приходится завершение сроков сделок с белорусским рублем, которые в феврале-марте на волне заоблачно высоких ставок по рублевым депозитам заключили несколько российских банков, продав тогда валюты примерно на $200 млн. Теперь они закрывают свои спекулятивные сделки и фиксируют прибыль, покупая валюту.

Эксперты также констатируют характерный для последних месяцев номинальный рост зарплат и предотпускной сезон, что предполагает усиление спроса на валюту со стороны населения. Они напомнили, что в апреле объем наличных денег в обращении вырос почти на Br800 млрд, в мае объем наличных продолжил расти.

Евро подкачал

Данная тенденция усиления спроса на СКВ, сама по себе, осталась бы незамеченной для большинства участников рынка и привела бы к ослаблению белорусского рубля к доллару не более чем на 40-50 рублей, если бы не падение на мировых рынках курса евро к доллару. Кроме того, на фоне падения евро к доллару и снижения цен на нефть, ослабляется и российский рубль.

По мнению экспертов, в этих условиях Нацбанк вынужден ускоренно ослаблять обменный курс белорусского рубля к доллару, чтобы сохранить на внутреннем рынке складывающиеся кросс-курсы основных валют учитывая при этом, что в целом по итогам мая на бирже сохранилось чистое предложение СКВ.

Характерно, что из-за ослабления евро и российского рубля в мае, ситуация внутри "белорусской" корзины валют радикально изменилась: после 6-месячного периода укрепления белорусского рубля к доллару и снижения к российскому рублю при относительной стабильности к евро, в мае белорусский рубль резко укрепился к российскому (на 6,8%), заметно окреп к евро (на 2,1%), но ощутимо ослаб к доллару – на 4,5%.

Психотехника

Техническое ослабление белорусского рубля к доллару вызвало очередную волну брожения и опасений у населения: слишком еще свежи прошлогодние впечатления от почти трехкратной девальвации, которая "съела" две трети рублевых сбережений и привела к резкому падению уровня жизни. Все чаще у обменников стали возникать очереди из желающих "на всякий случай" купить доллары.

Некоторые белорусские банки в последние дни мая столкнулись с чистым спросом со стороны населения и вынуждены были выходить на биржу с целью покупки валюты для подкрепления пунктов обмена валют. Сами банки не склонны считать это тенденцией и отмечают мизерный объем подкрепления на бирже – на уровне $1-1,5 млн в день при традиционном обороте около $20 млн в день. Кроме того, в крупных банках констатируют: хотя население минимизировало прирост новых рублевых депозитов, но все еще "сидит в рублях" и не торопится закрывать ранее открытые рублевые депозиты, которые по-прежнему обеспечивают уровень доходности, который в 3-месячном периоде превышает уровень инфляции почти в 1,5 раза.

Тем, кто готовится "уйти из рубля", опасаясь дальнейшего снижения ставок по депозитам, которое неизбежно продолжится в этом году, банкиры советуют формировать валютную корзину из евро, доллара и российского рубля – в этом случае взаимные колебания кросс-курсов этих валют позволят избежать зачастую непредсказуемых издержек. При этом эксперты обращают внимание, что в данный конкретный момент наиболее привлекательными для инвестиций на среднесрочную перспективу являются падающие евро и российский рубль, поскольку сейчас они находятся на нижней отметке спекулятивного цикла, который длится, как правило, 1,5-2 года.

Молчание – золото

Национальный банк на этом фоне хранит сдержанное молчание и не торопится с официальными заявлениями. И, наверное, правильно делает. Не секрет, что прошлогодние "заслуги" и опрометчивые заявления регулятора о стабильности белорусского рубля в начале кризиса вызвали у общественности устойчивый стереотип: "Если Нацбанк говорит о стабильности курса, надо срочно покупать валюту".

Сегодня Нацбанк своим молчанием дает понять, что ничего особо тревожного на валютном рынке не происходит. Тем более, что регулятор сам заинтересован в возможности расширения коридора колебаний курса белорусского рубля к доллару после того, как в течение трех предыдущих месяцев он сам себя загнал в "прокрустово ложе" коридора в границах 100 рублей.

Между тем, обеспокоенность Нацбанка не может не вызывать чрезмерное укрепление реального (то есть с учетом инфляции) курса белорусского рубля – за 4 месяца этого года оно превысило 10% по сравнению с декабрем 2011 года. Такая ситуация возникает, когда темпы девальвации ниже темпов роста инфляции, что снижает ценовую конкурентоспособность белорусского экспорта и, соответственно, усиливает нежелательное давление на сальдо счета текущих операций платежного баланса, которое по мере роста его отрицательного значения требует привлечения внешних ресурсов для сбалансированности платежного баланса.

Кроме того, наблюдатели сходятся во мнении, что пока Нацбанк сохраняет жесткую процентную политику, то есть пока процентные ставки ощутимо выше прогнозного уровня инфляции, сформировавшийся "навес" из избыточной рублевой ликвидности будет сдерживаться, и валютный рынок не испытает чрезмерного давления.

Интересно, что, тем временем, Нацбанк объявил 1 июня о снижении маржи от операций с драгметаллами, что позволило ему снизить цену продажу мерных слитков на 7-8%. Таким образом регулятор предлагает населению переключить свое пристальное внимание с наличных долларов на золотые слитки.

поделиться

Новости по теме

Новости партнёров