Нацбанк "раскачивает" обменный курс

Виталий Жаголкин, "Интерфакс-Запад"

Ухудшение ситуации на белорусском валютном рынке вызывает корректирующую реакцию регулятора финансового рынка с целью сдерживания кредитной экспансии и сокращения спроса на валюту.

Нацбанк "раскачивает" обменный курс и стимулирует рост ставок на межбанковском рынке, которые уже преодолели уровень ставки рефинансирования под влиянием панического спроса банков на рублевую ликвидность, полагают опрошенные агентством "Интерфакс-Запад" эксперты в банковских кругах.

"Качели" разгоняются

Эксперты констатируют, что в последние дни Нацбанк Беларуси усилил диапазон "раскачивания" обменного курса до 1,5% к корзине валют в день, после более плавной "раскачки", к которой НББ приступил во второй половине сентября, когда курс ослаблялся, а затем укреплялся с шагом в 3-5 дней. Отмечая общую тенденцию ослабления белорусского рубля, эксперты полагают, что расширение диапазона колебаний обменного курса преследует цель снижения усиливающихся девальвационных ожиданий спекулятивно настроенных участников рынка. Тем не менее, по их мнению, расширение диапазона колебаний свидетельствует о все более нарастающем спекулятивном спросе на инвалюту, который приводит к необходимости увеличения валютных интервенций для поддержания общей стабильности обменного курса.

Эксперты также напомнили, что в сентябре девальвация белорусского рубля ускорилась - нацвалюта ослабилась за месяц к корзине валют почти на 4% после снижения на 1,8% за август. В этой ситуации на бирже со второй половины сентября усилился спекулятивный спрос на валюту, подогретый минимальным уровнем ставок на межбанковском рынке.

Межбанк сорвался

Тем временем, под влиянием обостряющегося дефицита ликвидности в белорусских рублях, ставки на межбанковском рынке продолжают стремительно расти. Так, ставка однодневных межбанковских кредитов в белорусских рублях на 1 октября выросла до 33,6% годовых с 31,4% 28 сентября и 30,4% годовых 27 сентября. В период с 10 по 26 сентября ставки по однодневным МБК взлетели с 19,9% до 29,3%. В течение трех летних месяцев ставки на межбанковском рынке колебались на уровне 20% годовых, что создало предпосылки для восстановления кредитной экспансии.

Между тем, с июня по октябрь ставка рефинансирования снизилась только с 34% до 30% годовых.

"На межбанковском рынке продолжается "гонка" процентных ставок, потому что рублей становится все меньше, а банки сейчас должны "латать дыры" в своей ликвидности", - описал ситуацию представитель одного из комбанков. Он пояснил, что в настоящее время повышенный спрос на рублевую ликвидность вызван не только традиционно высоким спросом на нее со стороны госбанков. По его оценке, в число покупателей на межбанке, из-за необходимости выполнения резервных требований со стороны НББ, перешел и ряд относительно крупных частных банков, которые в свое время "не совсем разумно распорядились избытком ликвидности, сложившейся в первом полугодии".

Эксперт полагает, что в ближайшие дни рост ставок на межбанковском рынке продолжится. По его прогнозу, с учетом уже предпринимаемых банками мер по ограничению краткосрочных кредитных линий в белорусских рублях, ставки на межбанковском рынке могут стабилизироваться на уровне 38-40% годовых. В связи с этим, по его прогнозу, спекулятивный спрос на валюту на бирже в ближайшее время будет сведен к минимуму.

Депозиты и кредиты снова дорожают

Агрессивный рост ставок на межбанковском рынке уже привел к ужесточению банками процентной политики. "Банки немедленно повысили ставки по рублевым депозитам, вновь появились депозиты с фиксированной процентной ставкой", - описал реакцию рынка представитель банка. Как следствие, прекратили свое существование кредитные продукты со ставкой ниже ставки рефинансирования. Эксперты также констатируют, что для банков вновь актуализировался вопрос эффективности кредитных вложений.

"Под влиянием прежнего снижения процентных ставок у ряда банков сформировалась иллюзия относительной стабильности на финансовом рынке, и средства в белорусских рублях предоставлялись, в том числе и на долгосрочные проекты, по весьма низким ставкам - на уровне 25% годовых. С учетом новых ставок по привлечению ресурсов проблема прибыльности вновь обостряется", - подчеркнул эксперт.

По его прогнозу, в случае закрепления тенденции роста ставок, большинство клиентов банков вновь усилят спрос на валютные кредиты, что приведет к витку роста ставок на инструменты в инвалюте. Собеседник напомнил, что в августе- сентябре спрос на валютные ресурсы снизился, что вызвало уменьшение ставок как по депозитам, так и по кредитам. Однако, позитивной стороной этого процесса станет восстановление рублевой ликвидности комбанков, полагает эксперт.

Что будет делать Нацбанк?

Эксперты сходятся во мнении, что Нацбанк не намерен ослаблять давление на ликвидность банков через снижение норматива отчислений в фонд обязательных резервов, хотя именно повышение этого норматива с 1 сентября стало основной причиной резкого обострения проблем с рублевой ликвидностью госбанков, которая затем "перекинулась" на весь банковский сектор. "Главной целью повышения норматива резервирования было намерение перекрыть канал притока рублевых средств на биржу с целью покупки валюты. В складывающейся ситуации Нацбанк не будет снижать нормативы", - уверен представитель банка.

Между тем, мнения банкиров о целесообразности увеличения ставки рефинансирования вслед за повышением ставок на рынке разделились. Так, один из собеседников считает неизбежным повышение ставки рефинансирования, с учетом того, что основные депозитные продукты ориентированы на базовую ставку. По его мнению, на фоне стихийного роста ставок на рынке, Нацбанку логично было бы контролировать этот процесс через регулирование ставки с целью недопущения излишней дифференциации и "гонки" ставок. Второй собеседник агентства отмечает, что в период избыточной ликвидности ставка рефинансирования значительно превышала уровень ставок на межбанковском рынке, а в последние месяцы и ставки на кредитно-депозитном рынке. "Ставку рефинансирования логично ориентировать на уровень инфляции, а не на конъюнктурный уровень ставок на кредитно-депозитном рынке. Кроме того, ставка рефинансирования уже давно утратила свою роль главного ориентира стоимости денег на рынке", - сказал собеседник.

В зеркальном отражении

Эксперты в банковских кругах констатируют, что ситуация, которая складывается на финансовом рынке Беларуси со второй половины сентября, зеркально, в точностью до наоборот, отражает ситуацию в феврале этого года. В начале февраля произошел обвал ставок на рынке межбанковских кредитов - средние ставки снижались до 33% с почти 60% в конце января. Они напомнили, что тогда Нацбанк, добившись масштабного притока рублевой ликвидности в банки и превышения предложения валюты над спросом на нее, вынужден был резко "охлаждать" рынок, радикально снижая ставки по инструментам изъятия ликвидности. Следствием резкого "разворота" стали издержки банков, связанные с высокой стоимостью ранее привлеченных ресурсов при резком снижении ставок по новым кредитам. Кроме того, тогда Нацбанк решал задачу отсечения с рынка спекулянтов-нерезидентов, дополнительно усиливших предложение "горячей" ликвидности.

Теперь же, из-за ухудшения внешнеэкономической конъюнктуры, приведшей к переходу сальдо внешней торговли с августа в отрицательную плоскость, Нацбанк должен решать противоположные задачи: вновь ограничивать спрос на валюту через ужесточение процентной политики и стимулирование роста ставок на рынке.

Эксперты подчеркивают, что высокая волатильность ставок на белорусском финансовом рынке объясняется его минимальной глубиной, что делает страну уязвимой к ряду внешних шоков, поскольку даже незначительные притоки или оттоки капитала будут оказывать влияние на валютный рынок и уровень процентных ставок.

поделиться

Новости по теме

Новости партнёров