Долларовая лихорадка: Минфин анонсировал скупку валюты на 6,6 триллиона рублей

Скупка валюты на Московской бирже в ближайшие три года станет крупнейшим «национальным проектом» для правительства России с точки зрения расходов бюджета.

В проект казны на 2020-22 гг Минфин заложил валютные интервенции на общую сумму 6,6 триллиона рублей, следует из материалов, опубликованных ведомством (.doc).

В следующем году в корзину из долларов, евро и фунтов стерлингов будет вложено 11,5% бюджета, или 2,333 триллиона рублей. Это разница между общими и «базовыми» нефтегазовыми доходами - то есть сумма, которую бюджет получает от нефти дороже «цены отсечения» бюджетного правила (42,4 доллара за баррель на 2020 год).

С учетом заложенного в бюджет курса рубля (65,4 за доллар) Минфин сможет купить за год 35,5 млрд долларов. Вложения в валюту превысят расходы на все национальные проекты вместе взятые (1,999 трлн рублей).


В 2021-м году объем интервенций составит 2,235 трлн рублей, или 33,8 млрд долларов (при курсе рубля 66,1 за доллар).

В 2022-м Минфин планирует купить валюты на 2,035 трлн рублей. В пересчете на доллары по курсу бюджета (66,5 рубля) это будет 30,6 млрд долларов.

В сумме за три года валютная кубышка правительства, где на 1 августа уже было накоплено 124 млрд долларов, пополнится еще почти на 100 млрд.


Изымая валюту из оборота, Минфин будет увеличивать давление на рубль, скупая все большую долю свободных долларов и евро на рынке. Если в 2020-м интервенции «съедят» 62% чистого притока валюты в Россию по текущему счету платежного баланса (56 млрд долларов, по прогнозу ЦБ), то в 2021-м - уже 86% (из 39 млрд долларов).

Инвестировать в валюту правительство России будет фактически в долг - за счет денег, которые занимает на рынке, размещая облигации федерального займа.

Это следует из того факта, что объем «дополнительных нефтегазовых доходов» гораздо ниже профицита бюджета. Иными словами, деньги, которые декларируются как условно «лишние» и складируются в резервы, на самом деле необходимы, чтобы оплатить все заложенные расходы.

Так, профицит бюджета-2020 составит 880 млрд рублей, тогда как в валюту будет вложено 2,333 трлн. Это означает, что 62% интервенций будет профинасировано долгом.

Профицит бюджета-2021 снизится до 614 млрд рублей, и 72% валюты придется купить в долг.



В 2022-м году, согласно плану, валютные интервенции будут финансировать за счет займов практически полностью (на 85%): лишних денег (профицита) в бюджете будет только 287 млрд рублей, а валюты нужно купить на 2,035 трлн.


Другими словами, если бы Минфин полностью отказался от накопления долларов, он мог бы сократить займы на рынке в 10 раз и при этом свести бюджет «в ноль» - то есть без дефицита.

Но это привело бы к нежелательному для властей укреплению рубля. Без бюджетного правила «рубль пошёл бы туда, где он был до кризиса - 50 рублей за доллар и ниже бы уходил», объяснял в мае прошлого года глава Минэкономразвития Максим Орешкин.

Другая причина копить валюту в Фонде национального благосостояния заключается в возможности при необходимости запустить «печатный станок». Так было в 2015-17 гг, когда Минфин использовал манипуляции с Резервным фондом, чтобы залатать травмированный нефтью бюджет.

Валюту из фонда Минфин продавал не на рынке, а центробанку. Тот для ее конвертации проводил эмиссию рублей по курсу и переводил их в бюджет. В результате никакой траты резервов не происходило: доллары, евро и фунты оставались в собственности государства, меняя лишь формального владельца - с правительства на ЦБ.

«Идет эмиссионное финансирование», - говорил тогда экс-министр финансов, а ныне глава Счетной палаты Алексей Кудрин.

На ту же схему с печатным станком Минфин возлагает надежды и сейчас. Расходуя ФНБ в рублях, мы сделаем «эмиссионное вложение денег», заявил в июне вице-премьер Антон Силуанов (цитата по РБК): «То же самое, как центробанк вкладывал деньги в оздоровление банков».