Конец “старых“ денег. что мы сможем купить в конце года за фунт долларов? и Будет ли рубль?

Мировая экономика рушится на наших глазах, и ведущие страны мира сейчас пытаются «погасить пожар», заливая проблемы свеженапечатанными деньгами. Пока получается с переменным успехом. Но уже понятно: «старые» деньги окончательно теряют свою ценность.

Евросоюз, США, Япония, Китай, РФ, Индия, Украина, Турция, Иран, Пакистан, Бразилия — все эти ведущие и не очень страны мира уже либо начали бешеную эмиссию денег для вливания в свои экономики, либо готовятся начать сегодня-завтра. При всем разнообразии экономических моделей, созданных за последние два столетия, неожиданно взяла верх появившаяся совсем недавно «Современная теория денег» (Modern Monetary Theory, MMT). Она, в частности, постулирует: у государства не может быть фатальных проблем в экономике, пока у него есть печатный станок.

Иначе говоря, проблему можно просто «залить» деньгами, а чтобы избыток денег в экономике не вызвал гиперинфляцию, избыточные деньги потом нужно «откачать», вывести из оборота. Например, через налоги. Вот только про это «потом» сегодня никто не думает — все «гасят пожар»: обвал бизнесов, вызванный разрывом мировых цепочек поставок и закрытием границ.


Страны мира одна за другой запускают масштабные стимулирующие программы, стремясь ограничить экономические последствия пандемии COVID-19. На прошлой неделе всего за несколько дней объем средств, выделенных для стимулирования экономики, превысил $1 трлн, то есть 1% глобального ВВП.

Однако это было только начало...



ВКЛЮЧИТЬ ПЕЧАТНЫЙ СТАНОК

В США любое ослабление традиционно жесткой монетарной политики (снижение процентной ставки) прежде становилось предметом долгого выяснения отношений между президентом, Конгрессом и руководством Федеральной резервной службы. Но как только стало понятно, насколько сильно обрушит вирусная эпидемия экономику Штатов, тут же появился консенсус: надо печатать новые доллары! Вопрос знаменитого американского госдолга уже даже не поднимается — похоже, мир морально готовится к списанию всех долгов вообще.

Еще две недели назад появились решение ФРС США о снижении учетной ставки до нуля и объявление новой программы количественного смягчения на $700 млрд вдобавок к ранее выделенным $1,5 трлн. Главная задача — снизить процентные ставки, чтобы увеличить объем и доступность кредитования для бизнеса и домохозяйств. Подобным образом ФРС действовала в период финансового кризиса 2008-го, но размер программы и частота решений о снижении ставки не имеют прецедентов.

В понедельник, 23 марта, ФРС пошла на совсем уж чрезвычайные меры: регулятор объявил программу неограниченной скупки ценных бумаг.

Это и есть то самое включение сразу всех печатных станков: с этого момента американскую экономику будут накачивать деньгами, не закладывая заранее каких-либо четко обозначенных ограничений по срокам или суммам. Именно так выглядит программа «неограниченного количественного смягчения» (unlimited QE).

Это неограниченная скупка гособлигаций и ипотечных производных инструментов, $300 млрд в виде кредитов гражданам и бизнесу, поддержка мелкого и среднего бизнеса в дополнение к мерам по линии Управления по делам малого бизнеса (SBA), особые линии кредитной поддержки новых заимствований крупных компаний и рефинансирования старых. ФРС также впервые инвестирует в корпоративные облигации, приобретая ценные бумаги инвестиционного уровня на первичном и вторичном рынках и с участием биржевых фондов.

Для граждан — долговое рефинансирование образовательных кредитов, автокредитов, долгов по кредитным картам и займов по линии SBA. Возрождается механизм защиты краткосрочных заимствований для компаний (Commercial Paper Funding Facility), действовавший в кризис 2008–2009 годов. Он распространяется также на высокорейтинговые муниципальные облигации.

Помимо мер, предпринимаемых ФРС, Сенат США принял закон о выделении $2 трлн на стимулирование экономики страны. Закон предусматривает:

оказание финансовой поддержки крупным и малым компаниям, которые потеряли всех или большую часть своих клиентов в последние недели;

финансирование вынужденных прекратить работу компаний с целью предотвратить увольнение сотрудников;
прямые выплаты в размере $1,2 тыс. лицам с годовым доходом до $75 тыс., при этом семьи с детьми получат еще и выплаты по $500 на каждого ребенка;

временное увеличение пособий лишившимся работы;

выплату пособий тем, кому урезали зарплату.

СЛАБЕНЬКАЯ ЭФФЕКТИВНОСТЬ

Вначале, конечно, все биржи взлетели (после еще более фееричного падения). Уже через день все мировые фондовые рынки начали уверенный рост, а американский — и вовсе закрылся во вторник с рекордным дневным ростом. За 24 марта Dow Jones взлетел более чем на 11%, S&P500 — на 9,4%, NASDAQ — на 8,1%. Зеленым покрылись все рынки, включая европейские, азиатские, ресурсные. Нефть стабилизировалась на уровне $27 за баррель Brent. Итальянский фондовый рынок Piazza Affari вырос на 9%, Париж — на 8%, а Франкфурт — на 11%, Лондон остановился на отметке 9%, как и Милан.

Но что это было? Коррекция? Отскок от дна? Да. Про восстановление роста речи пока не идет — ни в промышленности, ни в сфере услуг, которая пока только плодит безработных. В тех же США большинство предприятий общественного сектора остановило свою деятельность, поскольку сотрудники не выходят на работу из-за коронавируса.

Заявки на пособие по безработице в Штатах всего за эту неделю — 3 млн 283 тыс. Прогноз был 1 млн 650 тыс. Неделю назад — 282 тыс. Динамика поражает. Реальность оказывается хуже ожиданий.

И это еще не дно. ВВП США может рухнуть на 50%, а безработица — взлететь до 30% во втором квартале из-за мер по борьбе с коронавирусом, сказал в интервью Bloomberg президент Федерального резервного банка Сент-Луиса Джеймс Буллард.

Заливание кризиса деньгами может помочь не допустить краха финансовой системы. То есть мы в самом лучшем случае можем вернуться лишь к затяжной стагнации, но не к высокому экономическому росту.

НЕЧТО НОВОЕ

Похоже, неожиданным следствием коронакризиса станет перестройка всей финансовой системы мира. Неслучайно в США демократическая партия для поддержки экономики представила Конгрессу США законопроект, который предусматривает запуск цифрового доллара (на основе технологии блокчейн) вместе с системой цифровых кошельков.

Одновременно Китай готовит запуск собственного крипто-юаня. Рядом с напечатанными триллионами долларов и дружно рухнувшими мировыми валютами эта новинка будет выглядеть довольно привлекательно.

Именно поэтому сооснователь Morgan Creek Digital Энтони Помплиано уже заявил: цифровой доллар будет неизбежным решением в конкурентной борьбе с китайским цифровым юанем, который уже на старте и почти готов к запуску.

Это не переход мира на криптовалюты, о котором еще пару лет назад грезили криптоанархисты. Но это точно новая финансовая реальность, которую мы можем увидеть уже в конце года.

Массовое печатание денег развитыми странами слабо поможет мировой экономике. Да, не будет обвала, равноценного метеориту, истребившему динозавров. Зато все деньги мира станут заметно дешевле — ведь их (денег) станет заметно больше, а товаров, которые можно за них купить, — наоборот, намного меньше.

Некий паритет между валютами, конечно, сохранится, ведь деньги кинулись печатать сразу все. Так что к концу 2020-го мы, возможно, все так же будем оценивать $1 в 2 рубля 50 копеек. Как раз столько и будет стоить талончик на проезд в общественном транспорте.

А свои долларовые заначки можете оставить себе на память. Внукам будет интересно рассматривать эти диковинные купюры.